比亚迪登陆中小企业板“摸错门”

6月30日，比亚迪在A股中小企业板上市，依靠新能源的发展前景和股神巴菲特的青睐，比亚迪“闪亮登场”两天，股价便上升接近40%。尽管比亚迪赢得了很多投资者的赞赏，但笔者还是想说说比亚迪上市过程中的一些问题。

首先，比亚迪上市的畸形股本结构再次彰显资本市场改革是“换汤不换药”。比亚迪总股本是23.541亿股，但流通A股却只有7900万股，流通A股占总股本的3.356%，而正是这不到4%的流通股的股价，决定了公司14.97亿限售股的价值，这明显不合理。这种人为减少流通股上市的做法，让比亚迪获得了较高的市场溢价，这也正是大量新股给资本市场埋下巨大风险的根源。

其次，比亚迪业绩滑坡却遭遇市场恶炒，表明新股投机风气开始重新抬头。比亚迪比较近披露的业绩公告显示，公司一季度实现营业收入117.1亿元，同比下降11.6%;实现净利润3.24亿元，同比下降80.25%;归属于发行人股东所有者的净利润为2.67亿元，同比下降84.35%。比亚迪掌舵人王传福表示，国内汽车市场发展放缓是公司业绩下滑的主要原因之一。一边是公司业绩迅速下滑，另一边却是公司股价遭遇爆炒。刚上市两天，比亚迪股价便从22元被拉到28元，新股投机风气又开始抬头，这对一直严厉打击新股炒作的深交所来说又是一个考验。

比较后，比亚迪登陆中小企业板有点儿“摸错门”的味道。谁都知道比亚迪已经是一个规模巨大的企业，公司总股本已达到23.541亿股，却登陆中小企业板，这有点让人摸不着头脑。作为中国第六大轿车生产企业的比亚迪显然已不属于中小企业范畴，而是一家规模很大的大型企业。根据公司发布的比较新季度报告，其总资产为572.86亿元，如果谁说这种企业还算中小企业的话，那纯粹是睁眼说瞎话。

由于中小板的新股估值水平一般要明显高于上交所的大市值板估值，因此，比亚迪在弱市中跑到中小企业板IPO，能让投资者产生某种估值幻觉，企业可以圈到更多的钱。但这种做法一旦形成风气，将不利于资本市场的长远发展。笔者认为，上证所和深交所应该重新对主板、中小企业板和创业板进行明确的划分，比如总股本在3亿股以上的到主板上市，3亿股以下的到中小板上市，而创业板企业应该注重创业性质。监管层也应该继续深化新股发行改革，将限售股的限售期缩短至半年，以减少新股投机风险。这样，下一个“比亚迪”才不会美滋滋地在那里数着钞票笑看自己的股票被高度投机。

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