12月12日，走进浙江森马服饰上海公司，办公楼外拉着鲜红的大横幅“走出冬天，拥抱春天”。

森马服饰董事长邵光和表示，这是森马一年一度主题月的活动主题。不过，“走出冬天”或许也是森马的心声，“森马一直保持着每年大约40%以上的业绩增速，但今年确实遇到了挑战。”邵光和坦言，“今年森马业绩增速可能会出现首次放缓。”

森马服装品牌：电商是100%消化库存渠道

森马在线下缩减门店扩张的速度，开设折扣店，并开始玩电商，但收效甚微。今年前三季度森马首次出现了负增长，利润同比下滑了41.4%，积压了14.39亿元的库存。“今年是转型变革年。”邵光和说。创立16年的森马正在谋变。

尴尬的库存与电商

在过去15年中，依靠轻资产和代理模式的森马一直保持着每年大约40%以上的业绩增速，但在今年着实遇到了挑战。

三季报显示，截至9月底，森马存货为14.39亿元，较年初增加31.28%，这是森马上市以来遇到的比较多的库存。“今年服装业存货问题确实比以往更为严重，而森马存货也较往年有所增加。”森马副总裁、董事会秘书郑洪伟表示。

消费推动下的外延式增长再也行不通了，紧跟着国内制造业的出口也大打折扣。

中华全国商业信息中心统计显示，2012年1-10月，服装零售额、零售量的同比增速分别为14.2%、2.4%，较之于2011年的20.4%、4.9%下滑幅度明显;1-10月，纺织品服装的累计出口额2099亿美元，同比增长2%，与2011年24.99%的增速相距甚远。

电子商务企业的崛起，更是给了传统服饰零售企业当头棒喝。截至11月30日阿里巴巴旗下淘宝和天猫的交易额本年度突破10000亿元。“电商崛起的这几年，我们明显感到手里传统企业的代运营单子多了起来。”上海悠迪服饰商务有限公司CEO刘美宁透露。

事实上，不仅是森马，今年上半年42家上市服装企业存货总量高达483亿元。。不过，郑洪伟认为外界对财务报表中的库存解读会存在一定的误差，上市服装业公司报表反映的公司存货可以分为两部分：过季产品和待售待发产品。“待售待发产品未来是可以实现盈利的。”

为了快速消除库存，森马开设线下折扣店，同时加大电子商务的投入。森马前三季度仅实现净利润4.73亿元，比去年下滑41.4%，毛利率持续下降，目前为35.04%。森马股价从60多元一路跌至19元，市值也大幅度缩水。

森马目前依赖的主要渠道是门店，其中10%是自营店，90%是加盟店，而自营店业务的库存是由森马来消化的，加盟店的库存自行处理。这使得加盟店业务越来越不好做。“中国服饰公司的供应链管理很差，早期受益于人口红利的影响。”一位不愿具名的服饰投资人表示，“如今服饰企业面临严重挑战。”

“我们今年重在调整产品结构和提升原有门店质量。”郑洪伟称。