据国外媒体报道，凡客诚品(VANCL)董事长兼CEO陈年在接受路透社专访时表示，凡客在比较新一轮融资时估值已达到50亿美元。他还透露公司有意IPO，比较早将于2012年下半年进行。“我们上一轮的融资完成时，投资人对凡客的估值是15亿美元，比较近一轮融资是在4个月前，对凡客的估值约为50亿美元。”陈年表示。

对凡客诚品估值50亿美元，这是一个让人瞠目结舌的数字，如果这个数字在股市上成为现实，那凡客诚品很有可能成为世界上显赫无比的上市企业之一。

不过我对一个问题感到很困惑：凡客诚品估值50亿美元的理由是什么?依据是什么?

诚然，凡客诚品有一个让人惊诧的销售数字，也有一个宏伟的目标。在2010年的上半年，据说凡客诚品“仅依靠在网上卖服装，每天平均能卖出3万多件”(2010年6月2日)。而在整个2010年，凡客诚品的销售额达到20亿元人民币，服装销量增加三倍，达3000万件。

而对于2011年，凡客诚品比较初的目标是在“2011年要增长200%，销售额达60亿。”用陈年的话讲：“60亿是个什么概念?我们今年卖了3千万件衣服，60亿要卖1亿件衣服，这就是中国比较大规模的服装品牌。”而过后不久，也就是3月9日，“陈年在接受媒体采访时表示，今年凡客的销售目标为100亿元人民币，为2010年的五倍。

而去年12月份，陈年在凡客诚品的站长年会上公开透露凡客诚品的发展目标是增长100%，销售额达到40亿元;到了今年1月份的‘未来酷’年度盛典上，陈年对外宣称凡客诚品将销售目标上调至60亿元，增长率达到200%;而今100亿元的新目标，增长率达到了400%。”

陈年的销售目标越定越高。所以我猜测，这50亿美元的估值估计就是100亿销售目标的结果。

但问题是凡客诚品的服装是怎么卖出去的呢?陈年曾经透露，凡客2011年的广告投放额达10亿元。但那个广告投放目标的前提是：2011年的销售目标是60亿。60亿的时候是10亿，100亿的时候是多少?这个数字比例很简单。我猜测，2011年凡客诚品在2011年的广告投入不会低于13个亿，否则100亿的目标绝对完不成。因为凡客诚品就是靠广告的大投入来维持自己商品的高销量。

花这么高的广告费，再加上物流等高额成本，也难怪凡客诚品总是难以盈利。但愿凡客诚品不是拿投资人的钱做 “进进出出”的游戏。

我突然想起了号称中国B2C第一股的麦考林，麦考林在股市跌破发行价的惨状想必还在大家心里挥之不去吧?我记得当时他有一份财报：“该公司截至9月30日的2010财年第三季度未经审计财报显示，麦考林第三季度净营收为5530万美元，比去年同期的4070万美元增长36.0%;净利润为80万美元，比去年同期的20万美元增长246.4%。”在这样的数据之下，却没有得到资本市场的认同，其原因值得产业界深思。

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