步步高段永平低价投资GE 进入时机优于巴菲特

2009年3月初，《第一财经日报》记者和步步高创始人、企业家兼投资家段永平曾经通过一次越洋电话。当时，美国股市大跌，段永平告诉记者，“这可能是我们这辈子能遇到的比较大一次机会。”

他还说，做投资总是要相信一点什么，要是一点也不信那就不要做投资了。“比如我觉得GE(通用电气)是一家诚信的公司，我看他们的CEO讲话是有道理的，不是不可信的那种。GE有这么多的尖端技术，比如环保技术，只要人类发展，就会需要。我在GE30多美元一股的时候就关注过，但觉得有点贵，现在已经六七美元了，比它的价值实在低多了。”当时他说自己正在买入GE。

一眨眼就是2010年了。记者查了一下，GE现在的股价是16美元多。虽然利润同比在下滑，但2009年每股收益仍有1美元(4个季度分别为26、24、22、28美分)。记者再次向段永平核实，他说：“我不愿意说自己究竟买了多少GE的股票，但我一旦出手，总是会比较集中，投资额比较大。”记者问，刚开始投资GE时动用的资金是否有1亿美元以上，段永平表示，“一两亿美元肯定是有的”。

以此推算，段永平在GE上的账面盈利，应该在上亿美元以上。

比巴菲特的买点还低

GE是一家在全球享有很高声誉的综合性企业，其创始人为爱迪生。但受累于金融危机和旗下GE Capital利润大幅下滑，GE一度也陷入危机，股价从2008年高点的38美元一路下跌。

2008年10月2日，“股神”巴菲特继购买投资银行高盛的部分股权后，宣布将收购30亿美元GE永久性优先股，并获得在5年里的任何时候以每股22.25美元的价格，购买30亿美元GE普通股的权利。巴菲特在接受美国媒体采访时说：“我已经观察GE这家公司很久了。现在的市场给我们提供了大量的投资机会，而这在6个月或者一年之前是难以想象的。”

但是危机还在加剧。2009年2月20日，GE股价跌至10美元以下。3月第一周更是连连下跌。3月4日，在纽约证券交易所(NYSE)常规交易中，GE股价一度下触5.73美元，是自1991年12月以来首次跌破6美元，收盘至6.69美元，跌幅4.6%，还不够买两个GE自有品牌的灯泡。洛杉矶一家资产管理公司Envision Capital Management Inc总裁玛丽莲·柯恩(Marilyn Cohen)将GE比喻为“让所有人都不敢靠近的麻风病患者”，有看空者甚至预言，“GE将是下一个AIG”。

当时，国内的一些论坛上，已经有了“看巴菲特上吊”的帖子。

段永平正是在此时开始强力出手。

在股价跌到低谷的时候，包括CEO伊梅尔特在内的GE高管联手买进25万股GE股票。伊梅尔特坦言，像GE这种拥有金融服务业务的公司的确受到了冷落，但GE是一家拥有130年历史的成长型企业，经历了九次衰退和一次萧条。他正努力推动公司抵御衰退周期，将会从新兴市场的增长、清洁能源和可持续医疗等方面受益。

GE股价下跌到12美元时，在分析师阵营中看多GE的摩根士丹利分析师斯科特·戴维斯说：“我们从不否认该公司存在各种问题。不过，其股价已经从38 美元降到了12美元。如果一只股票下跌了70%，我觉得人们就可以推断股价已经消化了许多利空消息……在上一次经济下降周期中，GE的制造业务只有轻微的下滑。它的核心业务——比如发电机、医疗设备和飞机发动机——不怎么受经济周期的影响，而且能赚取大量的现金。在我们看来，这只股票还会有20% 的降幅，随后将会上涨100%。这就是我们看多的原因。”

从2009年3月到9月，GE的股价逐步回升至14美元多，半年时间上升超过100%。今年1月8日，GE收盘报16.40美元，此前摩根大通将GE目标由20美元上调至22美元，并表示投资者低估了GE Capital的潜在盈利复苏能力。

在对GE的投资上，段永平的入股价比巴菲特要低很多。