盛大文学有望先行股权激励 为上市做准备

盛大文学很可能是盛大集团新一轮股权激励的先锋。自6月初盛大集团启动新一轮股权激励以来，对外一直保持缄默。这场“盛大的激励计划”针对的是盛大非上市公司部分，受益者将包括盛大文学、盛大在线以及盛大旅游等几大欲拆分上市子公司的千名骨干员工。近日，一位盛大内部人士向本刊记者证实，盛大文学内部已就股权激励事宜启动讨论，不过盛大在线“至少中层尚未听到风声”。

盛大旗下已经拥有包括盛大网络(NASDAQ：SNDA)、盛大游戏(NASDAQ：GAME)以及华友世纪(NASDAQ：HRAY)三个上市公司，但擅长资本运作的盛大董事长陈天桥，其更大的梦想是将更多子公司分拆上市，比较终贯通出一条以资本市场为平台，从网络文学、旅游到音乐影视等的互动娱乐全产业链条。其中，盛大文学是盛大内部认为目前发展比较成熟的子公司，在这条互动娱乐全产业链中，亦处于关键的基础环节。因而，此次盛大文学实施股权激励所蕴含的上市前奏意义，实际上远远超越了激励本身。

而从盛大主营的网络游戏业务来看，十年的《传奇》已日薄西山，7月22日，被盛大寄予厚望的新游戏《龙之谷》拉开了公测大幕，其能否接过《传奇》的盈利重任，尚不得而知。而一年来，腾讯、网易等更具客户黏性优势的综合网络公司迅速包抄而上，已对盛大形成夹击之势。

为突围网游主业的这一竞争困境，盛大希冀借助盛大在线的“平台”价值构筑一张“横向大网”，即将旗下所有产品资源聚合到盛大在线平台，打造SNS社区、邮箱、支付以及OA接入渠道等四大“通路”，以此改变目前网游过于单纯的客户背景，增加客户在盛大娱乐平台的黏度。可想而知，负此重任的盛大在线必将是下一个实施股改、股权激励并上市的目标。

“思路很漂亮，但执行上还有很多不确定性。”易观国际分析师玉轶向本刊记者指出。盛大的战略布局虽日渐清晰，但实现这张“全产业链横纵联合”的蓝图还存在诸多现实挑战，并不是一场实际激励作用有限的股份期权安排，所能承托与带动的。

从期望到失望

“充其量不过是又一轮炒作加安抚……”一些盛大的员工谈到正在进行的股改与股权激励，似乎并不怎么兴奋。因为其中有不少人曾亲身体验或见证过在2009年盛大游戏拆分上市时那一轮股权激励，他们从中体验到的是“从期望到失望”的巨大落差。

盛大游戏启动股改和股权激励之初，公司上下曾欢欣鼓舞，员工们梦想随公司一起“集体造富”。而据本刊记者了解，在盛大游戏股权激励方案中，以中层员工为例，大约能获得1万股股票，期权行权价在七八美元左右。盛大游戏在2009年9月25日上市时发行价为12.5美元，截至2010年7月22日收盘价为6.51美元，几近“腰斩”。“想有钱拿，都还要等股价再涨一两美元”，此外，还需考虑套现过程中要在美国和中国分别缴纳所得税，如此算下来，员工对从期权套利很难有特别期盼。

见识了这轮险恶的股市波动，对未上市子公司的股权激励，盛大文学的员工们普遍降低了心理预期。一位受访员工认为，这种“画大饼”的激励策略，现实收效不会很明显，公司上层无非想借此表达公司将要上市的决心。

盛大文学的上市，承托了陈天桥对互动娱乐全产业的庞大理想。2008年7月，盛大收购起点、红袖和晋江等原创文学网站，成立盛大文学，目前已拿到中国网络文学市场95%的份额;2009年6月，盛大以总价4620万美元收购华友世纪51%股份，进而进军数字音乐产业;2009年11月，盛大网络与湖南广电达成战略合作，共同出资6亿元成立盛视影业有限公司，进军影视制作发行和相关衍生业务领域;同月，华友世纪又将在线视频网站酷6网纳入盛大控股的“孙公司”行列。与此同时，承载盛大旗下旅游业务的公司“云游天地”，近日忙碌于“在全国各地考察景区”，讨论与景区合作创办主题公园项目。

由此，一条从网络文学到音乐电影、主题公园、旅游等，模仿美国好莱坞模式的纵向全产业链版图清晰呈现。

不过，一位名为“海菱”的网友在个人博客中将盛大的全产业链梦想戏称为“理想很丰满，现实很骨感”。“现在盛大的做法是先检验哪部小说火了，再一条线往下做，产品受制作周期因素影响很大。”玉轶告诉本刊记者，全产业链模式在实际操作中，内容层好不好，主要取决于上游文学原创作品的选择和下游产品的艺术表现;市场形势好不好，则是考验盛大每一条产品线独立的能力和协作的能力。

以电影《阿凡达》为例，影片在院线上映后，一周之内各种游戏及其他附属产品便趁热打铁地同步上线，国外娱乐产业这种“一条线同步启动”的商业模式，以盛大目前的实力还无法实现。