尚品宅配登陆创业板 定制也是家具业的未来?

昨日，全屋家具定制公司尚品宅配正式在深交所上市，随后迎接它的便是连续两天高开大涨的股价，资本市场的认可程度可见一斑。

家具企业近来频频登陆资本市场。在尚品宅配之前，顶固衣柜、曲美家居、亚振家具、梦百合、顾家等品牌相继于2016年在A股主板上市。这其中，顶固、曲美都推出了自己的定制业务。更早的2011年，主打移门衣柜定制的索菲亚成为定制家具行业首家上市公司，也目前市值比较高、规模比较大的的国产家具品牌。

比起成立于2003年的索菲亚，一年之后诞生的尚品宅配在资本上走得并不算快，但它在业内声量颇巨。云计算、个性化定制、C2B模式在这个原本传统的行业里引发了诸多关注。利用设计软件实现数字化销售，充分满足客户需求，也在消费者中收获了好评。2011年，尚品宅配签约周迅作为形象代言人，打造“引领家居时尚”的品牌形象。之后，又借着2014年前后互联网泛家装的风潮，尚品宅配迅速成为一家明星公司。

尚品旗下有两个品牌——“尚品宅配”和“维意定制”，都是在定制的基础上，强调“全屋”概念。有评论指出，比起沙发、桌椅等可移动的家居，衣柜、橱柜等需要和墙体尺寸紧密贴合的家居才更突显定制的必要。

尚品宅配上市前的业绩可谓喜忧参半。招股书显示，2014年到2016年，尚品宅配分别实现营收19亿、31亿和40亿，增长率达到72%、61%和30%，其中2016年净利润达到2.56亿，同比大涨83%。尽管如此，尚品宅配的净利润率并不可观，只有6%左右。索菲亚2016年年中的利润率则超过了12％。

这与两家公司的运营模式有关。尚品宅配采用“直营＋加盟”，在一线城市的购物中心和热门商圈开设几百平米的直营店（另有旗舰店开在远离核心城区的地段，面积可达2000平），其他地区则通过加盟进行开拓。截止2016年底，“尚品宅配”和“维意定制”两大品牌的直营店达到76家，加盟店1081家，自营收入占比近50%。这种策略使得租金高企，对销售人员较强的激励机制又进一步抬高了成本，拉低了净利。相比之下，索菲亚主要依靠经销商，90%以上收入来自经销商体系。

作为行业追赶者，尚品宅配无疑是把做大营收和扩大市场占有率作为当下的目标，而牺牲了利润。这种取舍效果显著，2016年，尚品宅配以不到一半的门店数实现了和索菲亚体量相当的营收——索菲亚衣柜和司米橱柜总计2100家。

本次IPO，尚品宅配计划将资金用于智能制造生产线建设项目、营销网络建设、O2O推广平台以及家居电商华南配套中心的建设。尚品宅配依靠线上引流、线下转化的优势将进一步得到发挥。

对于定制家居企业的前景，泛家装行业资深人士唐人告诉36氪，“定制的本质是掌握设计主导权，但现在从硬装切入的互联网家装公司也都在推一站式服务，家具定制只是家装的一个环节。在整个流程中，很有可能介入的越早，主导权越强。处于产业链下游的家具定制或许并没有竞争优势。”

统计数据显示，2008年至2015年，中国家居制造业主营业务收入的年均复合增长率约为15.76%。2016年家居行业实现收入8559亿，同比增8.60%。其中，定制家具企业近年来营业实现30-40%的高速增长，大幅超过家具行业整体的增长率。以目前定制家具30%左右的渗透率看，未来仍有不小的成长空间。

来源: 36kr