今麦郎IPO提速 盈利能力弱产品缺乏差异化

6月的方便面市场，可谓几家欢喜几家愁。

6月9日，五谷道场在被中粮集团挂牌出让半年多后，终被挂面企业克明面业以5228万元价格抄底接盘。八年两次终转手，对命运多舛的五谷道场来说，也算一个了结。但在这一过程中，五谷道场由一个年销售额超过15亿元的明星方便面企业，迅速下滑成了两年亏损近2亿的烫手山芋。

3天后，方便面市场传出另一个消息：今麦郎高调发布了IPO计划。欣喜之余，对今麦郎来说，要打造大营销平台，冲击1000亿元销售收入，仍然面临着产品线过于庞大、方便面市场整体下滑等不小的压力，这对上市过程中的最核心指标盈利能力会造成一定影响。

关键词 压力

今麦郎IPO提速 盈利能力弱产品缺乏差异化

6月12日，今麦郎运营中心证券部组织召开今麦郎面品有限公司上市启动会，加快了IPO进程。

今麦郎董事长范现国在上市启动会上表示，今麦郎要打造大营销平台，将来实现1000亿元的收入。6月16日，新京报记者致电今麦郎集团，对于如何应对上市后的风险以及未来规划，其并未做出回应。

中国食品产业评论员朱丹蓬认为，今麦郎业务横跨食品、面品、饮品，急需通过产品差异化实现持续盈利。

业务过多 影响盈利能力

目前今麦郎设置了制面、面粉、综合、挂面、面品营销五大事业部，形成了142条方便面生产线，年方便面生产能力达120亿份。

但其主业方便面市场持续低迷。根据中国食品科学技术学会数据显示，2015年，中国大陆方便面总产量362.49亿份，较上年下跌8.54%。销售额490.91亿元，较上年下跌6.75%。同年今麦郎销售额下滑48.18%，销售量下滑37.70%。

同时，今麦郎饮品也涵盖了瓶装水、茶饮料、维生素饮料、果汁等，下设14个子公司并成立14家生产基地。但多元化业务背后仍对面食重度依赖。数据显示，2015年今麦郎面食的总营业额超过100亿元，远高于同期饮品约25亿元的营业额。

业内人士分析认为，庞大的体量，广泛的覆盖范围，今麦郎能够占领一定的市场份额，然而仅仅依靠规模效应，实现薄利多销，仍给盈利带来不少压力。

独立经营 渠道上升压力大

2016年5月，今麦郎完成了与日清、统一的“分手”完全独立，但与后者“联姻”多年后仍难逃其品牌的影响。

统一方面曾表示，自2006年与今麦郎投资有限公司合资设立今麦郎饮品，实行以70%渗透广大中国农村市场、30%攻占一线城市之经营策略。中国食品产业评论员朱丹蓬指出，在剥离统一后，今麦郎饮品在一段时间可能还需要依托面食的渠道经营，这将不利于其长久发展。

现今，今麦郎依旧靠低价策略主要布局在三、四线市场。6月18日，新京报记者在天猫超市看到，相较于康师傅、统一，今麦郎方便面的价格要便宜3-5元不等。“今麦郎在一、二线市场缺乏抢眼表现，接下来通过渠道上升，在一、二线市场突围的压力不小。”朱丹蓬分析。

缺乏差异化 竞争不轻松

2016年，今麦郎董事长范现国曾提出能代表企业、行业的“超级单品”概念。

对应的是，这期间今麦郎陆续推出一系列新品，如瓶装水打出“软质水”概念，推“凉白开”，定位中高端领域。方便面则推出以老爸厨房“一菜一面”等高端产品，带动销售额增长超过20%。

朱丹蓬分析认为，今麦郎饮品主推的“凉白开”实际上是伪创新，在水种品类、价格方面都无明显优势。同时，方便面业务与康师傅、统一的超级单品相比，仍缺乏战略大单品。

“想要依靠爆品取得一、二线市场份额，今麦郎在品牌影响和渠道上仍需要更多的资金和时间投入。”朱丹蓬说道。

关键词 抄底

五谷道场再转手 终被克明面业接盘

挂牌7个月后，五谷道场终于迎来了“接盘侠”。

6月9日，挂面上市公司克明面业发布公告，确定以5228万元竞得中粮天然五谷食品投资有限公司所持中粮五谷道场食品有限公司100%股权及5367.947822万元债权，双方签订了《产权交易合同》。

按照这笔交易，克明面业拿下五谷道场，需要支付包括竞拍款及债务在内的近1.06亿元。这一价格与中粮8年前的接盘价相差无几——在2009年，中粮集团作为重组投资方入驻五谷道场，以1.09亿元的价格拿下了其100%股权。

克明面业方面表示，收购五谷道场将进一步丰富公司产品品类。转让完成后将继续履行与五谷道场员工的合约，保证其薪酬待遇整体不降低。

2年亏损近2亿五谷道场成烫手山芋

8年时间内两度转手，五谷道场的发展并不顺利。

在2006年，五谷道场依靠“非油炸”概念一度冲击到了15亿元年销售额，后因过快投资建厂导致资金链断裂。随后在2009年由中粮集团入驻，追加2亿元资金，试图让五谷道场在方便面市场占据30%份额，实现10亿元销售额。

但这些投入都没有奏效，反倒成了中粮拖后腿的业务。根据2016年11月五谷道场在北京产权交易所的挂牌数据显示，其2015年的营业收入为1.26亿元，净利润亏损1.93亿元。而截至2016年11月，五谷道场收入为1.02亿元，净利润亏损315.83万元。

与此同时，在上述期间内，五谷道场一度出现资不抵债的情况，如其2015年资产总计为1.18亿元，而负债总计达到了9.27亿元。

中国食品产业评论员朱丹蓬认为，五谷道场主打的“非油炸”本身是小众市场，在方便面行业整体萎缩下滑的情况下，专注更细分市场的五谷道场业绩也难有所好转。

承担5000余万负债 克明面业称看中健康概念

事实上，此次克明面业拿下五谷道场的价格，比中粮此前挂出的7118.24万元底价还低了近2000万元。探底收购后，能否让五谷道场“起死回生”，还充满着各种不确定因素。

资料显示，克明面业是一家专注于挂面研发生产的公司，2012年于深圳证券交易所上市，2016年营业收入为21.63亿元，净利润1.37亿元。

克明面业称，主要看中的是五谷道场“非油炸更健康”的品牌价值，这与公司坚持做挂面、提倡健康生活的理念相似。竞拍成功后将在挂面以及方便食品两项业务上同时发力。

据了解，竞拍五谷道场后，克明面业还要承担其5000多万元的债务。公告显示，五谷道场需向中粮天然五谷食品投资有限公司分别偿还1600万元贷款本金及利息、1000万元借款本金及利息，还需向中粮食品营销有限公司归还2759元欠款。

克明面业表示，收购后公司现金流会存在一定的净流出，但不会对公司今年的财务状况及经营成果带来较明显的影响。