李宁公司30日发布的年报显示：净利润同比大降65.2%，毛利率下滑至46.1%。至此，包括李宁、安踏等在内的国内五大体育用品商2011年财报已全部公布完毕，数据显示业绩增速普遍放缓。

　　李宁公司毛利仍居首 净利无奈垫底

李宁2011年年报显示：全年实现营业收入89.29亿元，较上年减少近5亿元。同时，毛利虽下降8.02个百分点至46.1%，在五大体育用品商中仍居首位;然而李宁在营收未见显著增长反而小幅下降5.8%的情况下，成本却未得到有效控制，经销成本和行政开支合计较上年增长3%至32.23亿元。一升一降令李宁净利润仅为3.86亿元，不及五大体育品牌倒数第二的匹克体育净利7.8亿元的一半，无奈垫底。

　　存货周转速度比较慢 去库存化压力增大

李宁年报数据显示，2011年全年李宁平均存货周转天数为73天，较上年的52天增加21天，几乎比周转速度比较快的安踏体育多出一倍，高企的存货令李宁不胜其扰;报告显示李宁存货为11.33亿元，比2010年8.06亿元增长40.64%。另外李宁2011年零售店铺达8255间，净增340间，经计算单店收入为108.16亿元，同比下降9.68%。

此外，较高的库存令李宁2011年存货拨备增至1.88亿元，较2010年同期大增63.48%。

　　品牌竞争加剧 安踏直逼李宁

五大体育品牌中李宁和安踏无疑处于第一阵营，较其后的特步、361度和匹克有较明显的优势，然而李宁的原地踏步、甚至不升反降，让永不止步的安踏有了超越的机会。

安踏2011年实现营收89.04亿元，仅比李宁少2500万元，但安踏营收却同比增长20.2%。同时安踏净利达到17.3亿元，远超李宁的3.86亿元，居五大本土体育品牌之首。

据其他三家本土体育用品商2011年报，2011年特步国际、361度和匹克体育分别实现营收55.4亿元、55.68亿元和46.5亿元，较上年同期分别增长24.28%、14.84%和9.4%。该三家公司的零售店数相比处于第一阵营的李宁和安踏有更大幅度的增长，特步、361度和匹克零售店分别较上年增加565家、602家和582家，李宁和安踏则分别增加340家和229家。

　　行业整体放缓 2012年仍面临较大挑战

行业方面，中金在行业研报中指出，2012年运动用品业仍具挑战性，本土品牌仍在清理库存，订价困难、消费者需求转向以及门店过多，令这些品牌营运仍艰难。

H股方面，截至30日港股收盘，李宁股价下滑4.4%，报收8.26元/股;安踏跌0.61%收于8.10港元;特步国际涨6.02%至3.52港元;361度微幅涨0.43%，报收2.36港元;匹克体育跌0.53%至1.88港元。

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