服装企业上市：“搏一把”或“赌一把”都危险

　　比较近业内有两件事纷纷扰扰，一件是CCTV的“3·15晚会”曝光男装企业卡尔丹顿是本土制造属于假洋品牌，另一件是高盛研究报告指奢侈品Prada的产品有八成在中国生产。由于中国市场“崇洋”的消费心理和需求，国内企业只好通过“洋”品牌包装来提升品牌价值，而国际品牌为了降低成本和保证品质，只能在全球制造中心中国对大部分工序或产品进行代工生产。

　　其实，两件事在业内早已经不是秘密，也不仅仅发生在服装服饰行业，之所以在这样的时间节点上被关注，缘于两家企业正筹划或准备上市。上市所带来的令人炫目的财富效应和严格的信息披露制度，要求拟上市企业要准备和学会适应阳光下生存，否则任何细小纰漏和瑕疵都有可能带来巨大伤害。面对上市热潮，与其冲动一搏，不如“静”“静”思考：一个“静”是平静，能够平心静气、认真准备、练好内功；另一个“静”是安静，可以保持低调和缄默、少说多做。

　　如何适应资本时代

　　经过全球产业分工的调整和变化，中国已经是全球比较大的服装制造基地。不管是国内品牌还是“假洋”品牌，在原材料供应、工艺生产、产品品质和服务体验上，都已经具备了和国际品牌比拼高下的能力，欠缺的则是如何提高产品附加值并形成持久的影响力。随着扩大内需、消费升级，服装服饰行业直接受益，并能保持很好的成长性，各路资本也越来越青睐这个行业，成为推动服装行业转型升级的重要力量。过去几年，已有数十家服装企业先后登陆海内外资本市场，频繁制造出资本市场的重磅消息：2007年，百丽香港上市，超越国美成为港股比较大的中国内地零售股；2008年，美邦服饰成为第一家生产完全外包“轻资产”模式的上市服装企业；2010年，成立不过五六年的搜于特以113倍发行市盈率创下深圳中小板新纪录。

　　再看国内资本市场的变化，随着中小板、创业板先后推出，国际板、“新三板”场外交易市场筹划准备，中国多层次资本市场体系基本形成，有关发行审核、公司治理、信息披露和投资者保障等制度不断完善。虽然还有种种诸多不如意，但是比较而言，十几年前杉杉、雅戈尔上市需要额度和指标，六七年前民企内地上市艰难，李宁、安踏只能选择海外资本市场，现在民营企业上市应该是更容易了，门槛更低、速度更快、透明度更高。

　　因此，适应资本时代至少需要两个方面准备，一是观念上要尊重规则，完善治理结构，规范运作，不能心存侥幸，避免“抱病上市”；二是行动上要符合产业转型升级方向，战略规划要适应发展要求，能够解决面临的问题，指导业务发展。

　　盲目上市危害大

　　今年以来，有六家服装企业拟登陆资本市场，三家被否、三家完成上市，IPO被否的是山东舒朗、上海利步瑞和珠海威丝曼，完成上市的是森马服饰、步森股份和九牧王。

　　从公开的资料看，三家企业被否的原因，山东舒朗是“未给职工缴纳社保”，资产负债率高达72%；上海利步瑞是年年分红“不差钱的IPO”，募集资金投向是服装生产线技改；珠海威丝曼则是被人举报，控制人早期投资同类企业经营失败，却没有在招股书披露，存在重大事项遗漏，只能中止上会。

　　再看三家完成上市的企业，也美中不足：森马服饰融资约46亿，是服装企业“圈钱王”，也一跃成为A股市值比较大服装企业，不过上市首日即告破发，现在股价比招股价下跌近30%。

　　步森股份其实早在2010年7月就已经过会，不过由于上市前股权转让存在瑕疵等问题，以致拖后十个月才完成上市，由于错过比较好时机，筹资额仅三亿多；九牧王上市更是上演家族内战、叔侄股权纷争，结果也是上市首日即告破发，大跌13.05%。

　　仔细分析这些企业上市被否或遭质疑的原因，其实并不复杂，有些错误甚至显得低级，这里多多少少都有盲目上市的冲动，抱有一些侥幸心理。这种“搏一把”或“赌一把”的心理和行为，对企业来说可能是致命的。即使是对完成上市的企业来说，市场形象、品牌价值、企业家个人声誉也难免受到影响，可能需要很长一段时间才能消化。

　　为什么不能及早化解，制定有效的资本战略？与其盲目冲动备战，仓促上马，不如稳打稳扎，让脚步走得更踏实。在进军资本市场的行军途中，一支准备充分的队伍取得胜利的几率远远大过未经准备或者仓促应战的队伍。不谋则不立，怀揣上市梦想和激情，手握资本战略利器，才能让梦想靠得更近。那么，服装企业的资本战略主要指什么？

　　资本战略九大体系

　　简单来说，资本战略就是指以资本比较大限度增值为目的，通过投融资、上市、并购与资产重组，系统性的整合资源，提升企业价值，实现股东利益比较大化。对服装企业而言，主要体现在九个方面：

　　1、发展方向VS行业地位。能够认识自己在行业中地位，不盲目求全求大，在细分领域保持领先。

　　2、商业模式VS经营管理。商业模式就是赚钱模式，模式创新是基于企业层面寻求价值说明的核心所在，好模式一定要有好管理支撑，没有好管理，再好的模式也会失败。

　　3、品牌策略VS市场定位。品牌应当与产品市场定位相结合，符合细分市场运作要求，形成差异化特征，集中有限资源来实现品牌价值比较大化。

　　4、营销渠道VS价值创新。消费品已经进入“万店时代”和“网络时代”，实现价值创新着重于供应链的快速响应，通过仓储物流配套实现信息流、物流和资金流的有机统一。

　　5、产品研发VS技术能力。服装企业研发重点在于设计，提升技术能力可以拉高准入门槛，有利于引领潮流，树立市场高端形象，获得更大附加值。

　　6、财务状况VS发展前景。资本投资的是未来，长期亏损、盈利无期这样糟糕的财务状况，并不一定是投资者摈弃的对象，只要有美好的前景、快速的增长、规范的运作，一样有可能获得投资者的青睐，比较糟糕的反而是“拼凑利润”、过度包装和财务造假。

　　7、企业文化VS团队建设。成功的企业总有值得称道的企业文化，缺乏核心价值观的团队是无法承受巨大市场压力的，压力面前容易异化甚至作假。好团队并不一定是海归、高学历的豪华团队，只求短期利益、“炒一把”的团队做不好成功的企业。可以通过管理团队持股、员工持股等激励手段凝聚战斗力，巩固和加强企业文化建设。

　　8、并购策略VS资源配置。并购是资源优化配置的重要手段，通过并购能快速实现品牌国际化，延伸市场渠道和网络，由此调整国际品牌代工与品牌代理关系，向产业链高端延伸。

　　9、企业价值VS股东利益。提升企业价值，股东回报比较大化，这是资本战略比较核心所在，需要在融资上市过程中平衡各方面关系。

　　眼下，已经有越来越多的服装企业开始认识到资本战略的重要性，通过资本战略的实施，提升企业价值，实现股东回报比较大化，契合资本市场价值取向，准确把握产业发展趋势和变化，深刻理解竞争中的优势、劣势、风险与机遇，合理定位，系统规划，既适应融资上市要求，又能指导实际运营。