匹克体育潜力被低估 估值具重估空间

匹克体育(01968)去年营业额增长37%至43亿元人民币，毛利增长39%至16亿元人民币，毛利率按年上升0.5%，至38%，纯利增长31%至8.22亿元人民币。

截至去年底，匹克的零售网点总数达7,224个，净增加1,018个。来自服装产品的销售贡献由2009年的51.9%提升至54.5%，服装收入按年大增44%，至23亿元人民币，销量及平均售价分别上升36%及6.2%。

由于售价较低的鞋类于销售占比上升，鞋类产品的平均售价按年下跌1.3%，但销量增长33%的情况下，鞋类销售额增长30%，至18亿元人民币。匹克的平均单店面积由2009年的73平方米扩大至76.6平方米，平均单店销售额和每平方米平均销售额分别增长15.8%及11.6%，反映匹克在品牌建设及提升效益方面取得实质进展。

公司计划今年开设800个新零售店铺并继续扩大单店面积，亦考虑由明年起将分销商折扣由38折调整至4折，目标将毛利率逐步提升至40%水平。