杉杉服装业务大滑坡 折射多元化陷阱

　　日前，杉杉股份（600884.SH）与近期公布半年报的男装企业上半年业绩却大相径庭。
　　
　　在整个服装纺织行业中，男装子行业一致被业内人士相对看好。然后，上半年杉杉股份的服装业务则不如人意，而同样专注男装七匹狼同期净利润为2.46亿元，同比增加41.72%。
　　
　　“一方面和行业大背景有关，另一方面，杉杉的产品销售上面可能遇到了比较大的问题。”第一纺织网主编汪前进表示。亦有业内人士认为，杉杉近年来的多元化分散了其精力，才好导致服装业务今日的局面。
　　
　　加盟模式致毛利低
　　
　　相对于休闲以及运动子行业，男装成熟较晚，发展也是比较稳定。
　　
　　半年报显示，杉杉股份上半年服装业务收入7.89亿元，同比增加16.57%；营业利润率25.92%，同比减少3.21个百分点；服装业务净利润为406万元，与去年同期的1507万元相比下降幅度深达73.06%。
　　
　　同样作为男装企业，上半年七匹狼服装行业主营业务收入为13.71亿元，同比增加26.22%；毛利率44.53%，比上年同期增加2.54%；净利润2.46亿元，同比增加41.72%。
　　
　　如此来看，两家男装企业经营状况悬殊甚大。
　　
　　杉杉股份公告中称，受国内外经济持续萎靡的影响，服装行业景气度持续低迷。而其服
　　
　　装净利润的下滑则主要为宁波杉杉时尚服装品牌管理有限公司净利润下降幅度较大所致。
　　
　　随后记者就该问题致电杉杉股份，公司证券办一位工作人员告诉记者，净利润的大幅下降主要是公司服装板块在进行整合，因此期间费用比较高，对短期利润影响很大。
　　
　　该工作人员表示，宁波杉杉时尚服装品牌管理有限公司除了管理杉杉西服自有品牌外，一些合资、代理的品牌也是在这家公司进行。“原来是每家公司自己经营自己的品牌，现在由一家公司来统一经营下面的品牌。模式转变，人力、团队都还在整合中，各方面的成本就比较高了。”
　　
　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤告诉记者，七匹狼在销售模式上采用“一条龙”模式，自产自销，从而大大增加了利润，同时七匹狼在电子商务上的发展也占有一定优势。而杉杉股份以加盟模式为主，销售是通过加盟商实现的，毛利润率自然降低。
　　
　　因此，和七匹狼的净利润上升相比，杉杉股份业绩大幅下滑或许也在意料之中。然而其73.06%的净利润下滑，已让行业人士直呼“比较高”。
　　
　　销售状况直接影响净利润，目前库存普遍高企已经是服装行业不得不去面对的事实，这样的情况下，很多企业不得不采取打折促销的手段，如此一来必定影响销售利润。
　　
　　同很多企业一样，杉杉也未能逃过行业大势，存货较去年的8.15亿元增加6.23%。汪前进表示，库存增加后，企业处理库存的压力更大，降价促销势必对利润产生影响。
　　
　　七匹狼公司证券部门代表陈平告诉《每日经济新闻》记者，公司电商业务对存货控制的贡献很大。上半年，匹狼电子商务共实现网络销售约0.76亿元，比去年同期增长137.50%。
　　
　　而杉杉股份在电商几乎没有涉足，上述工作人员表示，目前没有电商这块业务，主要是考虑到价位的原因。“价位低做电商比较有优势。”
　　
　　扩展锂电池业务、进行投资业务，杉杉在投资者眼中已然成为一个多元化服装企业。在这种情况下，一位行业人士向《每日经济新闻》记者表示，现在已经很难将杉杉和一般的服装企业相比了。
　　
　　多元化陷阱？
　　
　　国金证券张斌告诉记者，传统消费类的企业，更为重要的是企业的经营活动产生的现金流量净额。在行业人士来看，经营活动的净现金额可以近似看作现金的利润表，营业活动产生的现金流量净额上涨多，表明企业更加有活力。
　　
　　数据显示，杉杉股份的经营活动产生的现金流量净额为1182万元，同比减少58.60%。而日前公布半年报的七匹狼，上半年经营活动产生的现金流量净额为1.34亿元，同比增幅达227.61%。如此看来，杉杉股份的经营状况确实未如人意。
　　
　　“杉杉的现金流大幅萎缩，产品销售上面可能遇到了比较大的问题。”汪前进认为。
　　
　　和很多服装企业一样，在主业形势不好的情况下，杉杉拓展了锂电业务业务，成为多元化发展大军中的一员。
　　
　　然而，现实的情况是很多企业多元化都遇到瓶颈。纺织服装行业多元化基本集中在地产、金融以及新兴产业领域，但地产和金融行业形势目前普遍不行，而新兴行业的风险一般都较大，经营状况多是失败。“相对来看，多元化企业普遍都是增幅放缓或者出现亏损，比较稳定的还是主业。”汪前进表示。
　　
　　此前比较早涉水房地产业务多元化发展的服装企业雅戈尔，公开数据显示其在房地产上投入和回报严重不匹配。上个月，虽然公司未公布消息，但已有多家媒体公布了雅戈尔即将回归传统服装主业，房地产业务将被严格限制投入的消息。
　　
　　同样涉足房地产业务的红豆股份，此前公布的半年报显示，其房地产业务上半年营业收入同比减少46.28%，营业利润率减少了10.18个百分点。上半年，其经营活动产生的现金流量净额为-7393万元。
　　
　　而上半年，杉杉股份锂电池业务的净利润较去年同期减少9.14%至4702万元，公司解释称主要系正极材料前驱体业务净利润下降较大所致。该项业务净利润的下滑或正如分析师此前所说，是多元化逃不掉的风险。
　　
　　同样身处男装子行业，杉杉和七匹狼业绩差距形成鲜明对比，很大程度上和品牌的定位也是相关。“相对来说，做休闲男装的发展会更快点，而类似雅戈尔、杉杉等销售增长都不是很快。”汪前进表示，杉杉是做西装的，但是在做西装的企业中并不具有太大的优势，而七匹狼显然已是休闲男装中的龙头。
　　
　　问及对杉杉后市发展的看法，熊晓坤表示，杉杉股份在下半年开始推进对服装行业的整合，预计以关闭营业额不景气的一些分店为主，同时会拓展促销模式以及进一步树立自我品牌形象。
　　
　　上述杉杉工作人员则表示，对于公司的未来，不是管理层不好评价，但是仍然看好公司的布局。
　　
　　回归到整个行业来看，目前压力依然很大，各项经济指标尚未出现好转。服装独立评论员马岗告诉《每日经济新闻》记者，男装这一子行业目前受经济大环境的影响还不是很明显。“但并不代表行业没有问题，今年下半年或者明年开始可能受整个行业影响业绩会出现下滑。”