江苏三友：两税合一致业绩下滑 希望予“北斗”

9月的气温仍然温暖如春,但纺织业的寒冬却一直持续至今,并且冰冷刺骨。产品以出口为主的江苏三友的业绩更是深受人民币快速升值与出口退税率降低等因素的影响,被压得无力抬头。江苏三友2008年中报披露,公司实现净利润365.15万元,比上年同期减少43.39%,并预计2008年1-9月净利润同比下降30%－50%。
　　事实证明,前段时间实施的出口退税率的提升并无法使出口企业摆脱亏损的境地。现今,我国数家纺企纷纷转向房地产投资或金融投资等,凭借公司纺织业务之外的其它渠道获得高利润。

江苏三友也不例外,将目光瞄向了北斗/GPS双模授时同步设备项目（以下简称:北斗项目）,希望从高科技产业中获是收益,以改善公司业绩。

两税合一是业绩下滑主因？

江苏三友全称江苏三友集团股份有限公司,原南通三友时装有限公司,成立于1990年6月,由南通友谊实业有限公司与日本三轮株式会社共同投资设立。

江苏三友是我国国内比较大的OEM和ODM高档女装制造商之一,现拥有高档时装2000万件(套)的年生产能力,推出自主设计款式2000余款,被品牌商采用投入生产的达600多款。至今,江苏三友制造的服装有25%实现自主设计开发。

据了解,江苏三友的产品以出口日本市场为主,主要从事高档品牌时装制造,虽然,在一定程度上避免了与江浙等地的中小企业在日本市场的同质化价格竞争,但作为一个出口为主的纺织企业,江苏三友摆脱不了人民币快速升值与出口退税率降低等因素的影响,2008年1—6月的经营业绩与去年同期相比有一定幅度的下降。

报告期内,公司实现营业总收入16385.95万元,比去年同期减少32.50%,实现利润总额554.89万元,比上年同期减少41.69%,实现净利润365.15万元,比上年同期减少43.39%。

由于,江苏三友为外商投资出口企业,因此,公司2007年度所得税按12%计征,但是,从2008年1月1日起,鉴于国家财税政策的调整,我国开始实施新的《企业所得税法》,新税法实施后,江苏三友的所得税将按25%计征。

但据专业人士分析,江苏三友业绩下滑主要是由于公司营业收入比2007年同期减少了三分之一使得利润总额下降了三分之一,而所得税率的提升在其中起到的作用并不如想象中那么大（见表1）。

据2008年半年报显示,受人民币加速升值、企业成本压力增大等诸多因素的影响,江苏三友的个别公司已出现亏损态势。并且,江苏三友下属有三家公司因清算而减少公司财务报表的合并范围（见表2）。

不仅如此,江苏三友董事会和经营层本着审慎的原则,还主动调整了投资高档仿真面料生产线技术改造项目的进度,致使实际投资额小于计划额。

分析人士表示,江苏三友很可能出于谨慎的原因而在一定程度上紧缩了上市公司纺织产业的规模,这样也能减少亏损的源泉。

“北斗”能改善三友的财报吗？

相对于雅戈尔对房地产项目成功的投资,杉杉股份等部分纺企也在其它产业的投资上获得了比纺织主业更高的利润,面对同行在非纺织主业上获得的高额利润,江苏三友也忍不住动心开始投资高科技“北斗项目”。

纵观历史,不得不说江苏三友在“北斗项目”上的投资时间有些晚。2007年11月7日公告显示,江苏三友与国防科学技术大学机电工程与自动化学院、上海江楚星宇科技发展公司签订“北斗卫星系统应用设备产业化”项目合作协议。也正是从那时开始,江苏三友才投入到“北斗项目”的建设中。

这个项目的投资确定后,受到了广大投资者的追捧,江苏三友的股价也因此连连高升,股价从当时的8.38元/股比较高曾升到12.97元/股。

资料显示,江苏三友与上海江楚星宇科技发展有限公司双方拟共同投资设立江苏北斗科技有限公司,并联合国防科学技术大学机电工程与自动化学院共同研发、推进我国北斗系统产业化,以“双模授时同步设备”项目为牵引,共同研发北斗系统设备系列产品。

北斗科技注册资金共500万元,其中江苏三友现金出资375万元,占注册资本的75%,星宇科技以技术作价入股（由江苏三友列支技术受让现金125万元）,占注册资本的25%。

鉴于“北斗项目”的起步比较晚,目前还无法产生效益,为加快进度,江苏三友于今年3月份再次进行增资。增资后,北斗科技注册资金人民币2000万元。其中,江苏三友现金出资1500万元,占注册资本的75%。星宇科技以技术作价出资（由公司列支技术受让现金共计500万元）,占注册资本的25%。

“我们公司对这个项目还是很重视的,而且与技术方的合作也很顺利。”江苏三友证券部工作人士称。

虽然中试、现网试验及产品形成产业化在时间上存在一定的不确定性,成果转化也存在一定的技术风险和市场风险,但在8月13日,江苏三友公告“北斗项目”完成现网试验工作后,投资者又开始殷勤地期盼这个项目将会带来的未来收益了。

江苏三友在2008年下半年的经营计划中曾表示,在完成北斗/GPS双模授时站间时间同步设备现网试验工作的基础上,会重点支持控股子公司江苏北斗科技有限公司为形成产业化积极开拓市场。

虽然,投资者热衷于“北斗项目”的产业化,但是,据江苏三友上述工作人员透露,目前还无法确定这个项目的运行时间,同时还表示,到时侯公司会公告。

联合证券分析师表示,如果这个项目能顺利进行产业化的话,对公司来说当然是个利好,但在项目运行之前,还不好说它会带来多少利润。新的投资总会有一定的风险存在,但从时间上看,江苏三友今年是无法受益于“北斗项目”了。