股东套现离场股价大涨 李宁盈利重回高增长?

投资者对昔日运动品牌“一哥”李宁的信心正在逐渐提升。

有报道称，私募股权公司TPG Capital LP（下称TPG）已出售对李宁的全数持股，在比较后套现约8.85亿港元后撤资。

减持消息公布后，6月8日李宁股价涨幅达9.16%。一般情况下，上市公司大股东减持或退出都会给股价造成一定的负面影响。为何TPG减持却成为了投资者的定心丸？

2012年，TPG通过购买可转债的方式入股李宁，当时李宁公司正经历艰难时刻——2011年，因品牌重塑失败、库存大量积压，李宁利润大幅下滑至3.86亿元，较2010年缩水了65.2%，势头逐渐被安踏体育（02020.HK）所赶超。

遗憾的是，TPG加入后，李宁业绩并未好转，反而在此后连续三年亏损。直到2015年创始人李宁回归，公司业绩才开始复苏。

有分析人士认为，TPG作为战略投资者入股李宁已有几年，眼下接近退出阶段，出售股票不可避免。据报道，6月7日私募基金TPG以每股5.25港元，出售1.686亿股李宁股份，较6月7日收市价5.35港元折让约1.87%。仅小幅折价就有买方接手，表明市场对该公司的信心。这也是6月8日李宁股价大幅收涨的主要原因。

市场之所以愿意小幅折让受让股份，与李宁逐渐回暖的业绩有直接关系。

随着创始人的回归，李宁公司制定了全新的商业策略。之前这家公司因定价过高而导致其品牌吸引力有所下降，如今采取了价格下降的策略，目标锁定在中低端市场。2016年李宁实现收入80.15亿元，同比增长13.06%；净利润6.43亿元，同比增长43.95倍。

各大投行对李宁的表现也重新开始期待。花旗发表报告表示，李宁4月至5月线下店铺的同店销售表现复苏，预计2017年至2018年收入可达低双位数的增长，维持对李宁“买入”评级及目标价6.86港元。花旗还认为李宁为中国耐用消费品行业的首选。瑞信的研究报告则称，随着李宁产品组合改善、经营杠杆带动盈利增长，2017年以及2018年可能达到57%及59%的盈利增长，目标价由6港元升至6.5港元。

需要注意的是，虽然2016年扭亏为盈已经是近五年来李宁比较好业绩，但仍不及2011年的表现。以李宁去年6.43亿元的净利润来看，安踏体育已经超过其三倍不止。此外，HM、Forever21以及GAP、优衣库等快消品牌也纷纷推出运动休闲产品，市场竞争者正逐渐增多。